جون بوغل | مؤسس صناديق المؤشرات وثورة الاستثمار السلبي

طوال مسيرته، كان يحرص على تبني الاستثمار البطيء والصبور بدل المضاربة، وعلى تقليل العمولات والتكاليف للوسطاء، مؤكدًا أن أفضل طريقة لبناء الثروة هي الاحتفاظ بصندوق مؤشرات شامل للسوق الأمريكي مع إعادة استثمار الأرباح مدى الحياة.

• وُلد بوغل في مونتكلير بولاية نيوجيرسي، لأسرة اسكتلندية-أمريكية تعرضت لصعوبات كبيرة خلال الكساد العظيم، حيث فقدت كل ممتلكاتها، كما عانى والده من إدمان الكحول ما أدى إلى طلاق والديه. 
• هذا النشوء في بيئة مليئة بالتحديات شكّل شخصية بوغل وعزيمته المبكرة على تحقيق النجاح من خلال التعليم والعمل الجاد.
• وقد ظهر شغفه بالرياضيات منذ المدرسة الثانوية، حيث أظهر موهبة قوية في الحسابات، ما مهد الطريق لدراساته المستقبلية في الاقتصاد والاستثمار.

بعد تخرجه بمرتبة الشرف من أكاديمية بلير، التحق بجامعة برينستون ودرس الاقتصاد مع التركيز على صناعة الصناديق المشتركة. خلال سنواته الجامعية، كتب أطروحته حول "الدور الاقتصادي لشركة الاستثمار"، وهي التي لفتت انتباه والتر إل. مورغان، مؤسس صندوق ويلينغتون، ليتم تعيينه مباشرة بعد التخرج. لاحقًا، أصدر كتابه الشهير عام 1999 بعنوان «المنطق السليم حول الصناديق المشتركة: متطلبات جديدة للمستثمر الذكي»، الذي أصبح من أكثر الكتب مبيعًا ويُعد مرجعًا كلاسيكيًا في مجتمع الاستثمار.

ما هي صناديق المؤشرات؟ ولماذا كانت فكرة ثورية عند ظهورها؟

بعد تخرجه من جامعة برينستون، بدأ جون بوغل مسيرته المهنية في عالم الاستثمار بالانضمام إلى صندوق ويلينغتون، حيث تولى لاحقًا منصب مساعد المدير في عام 1955. خلال هذه الفترة، اكتسب خبرة كبيرة في تحليل الشركات وأقسام الاستثمار، وأقنع إدارة الصندوق بتغيير استراتيجيتها التقليدية التي كانت تركز على صندوق واحد فقط، وإطلاق صندوق جديد، ما شكّل نقطة تحول كبيرة في مسيرته المهنية وأظهر قدراته على الابتكار المالي.

تقدّم بوغل سريعًا في الرتب حتى أصبح رئيسًا لمجموعة الصناديق المشتركة في ويلينغتون عام 1970، إلا أن اندماجًا غير موفق أجبره على ترك منصبه. ورغم أن هذا القرار كان أحد أكبر الأخطاء في مسيرته، إلا أنه كان مصدر درس مهم، إذ أدرك بوغل أن إدارة الأموال مباشرة نيابة عن العملاء ليست الطريقة الوحيدة لتحقيق استثمار ناجح، بل يمكن إيجاد بدائل أكثر فعالية وابتكارًا.

من هذه التجربة وُلدت فكرة صناديق المؤشرات، وهي صناديق استثمارية تتبع أداء مؤشر محدد مثل مؤشر ستاندرد آند بورز S&P 500، بدلاً من محاولة التفوق على السوق من خلال الاختيار النشط للأسهم. كانت هذه الفكرة ثورية حينها لأنها قدمت للمستثمرين وسيلة للاستثمار منخفض التكلفة، طويل الأجل، وشفاف، مع تقليل الاعتماد على الخبرة الفردية للمديرين، ما أعاد تعريف طريقة التفكير في الاستثمار وأدى إلى إطلاق ما أصبح يعرف اليوم بثورة الاستثمار السلبي.

كيف أسس جون بوغل شركة Vanguard وأطلق صناديق المؤشرات؟

في عام 1974، أسس جون بوغل مجموعة Vanguard، التي تحولت سريعًا إلى واحدة من أكثر شركات الاستثمار احترامًا ونجاحًا على مستوى العالم، وكرّست فلسفة الاستثمار منخفض التكلفة وطويل الأجل. وقد اعترفت المجلة الشهيرة فورتشن ببوغل كأحد "أربعة عمالقة استثماريين في القرن العشرين"، تقديرًا لإنجازاته وتأثيره العميق على عالم المال.

• بعد عام واحد فقط من تأسيس الشركة، قدم بوغل أول صندوق استثماري مؤشري في عام 1975، الذي أطلق عليه النقاد حينها لقب "جنون بوغل"، واعتبروا فكرته غير مألوفة وغير أمريكية بسبب نهجه السلبي الثابت.
• ومع ذلك، استمر بوغل في رؤيته، مستفيدًا من أعمال الاقتصادي بول صامويلسون، وأطلق في عام 1976 صندوق First Index Investment Trust، الذي أصبح لاحقًا يُعرف باسم Vanguard 500 Index Fund، وهو أحد أوائل صناديق المؤشرات المتاحة للجمهور.
• رغم البداية البطيئة وقلة الترحيب من المستثمرين وصناعة المال، أصبح الصندوق لاحقًا مثالًا يحتذى به، وقد أشاد به أساطير الاستثمار مثل وارن بافيت، ووصفه صامويلسون في 2005 بأنه ابتكار تاريخي يقارن باختراع العجلة والحروف الأبجدية وطباعة جوتنبرج.

استمر بوغل في التوسع والابتكار، ففي عام 1984 أطلق بالتعاون مع فريق إدارة برايمكاب صندوقًا مشتركًا جديدًا، ليصدر في نوفمبر من نفس العام Vanguard Primecap Fund، مما عزز مكانة Vanguard كمنصة رائدة للاستثمار طويل الأجل منخفض التكلفة، ومهد الطريق لنشر فلسفة صناديق المؤشرات على نطاق واسع بين المستثمرين الأفراد والمؤسسات.

فلسفة الاستثمار السلبي عند جون بوغل

تطورت فكرة الاستثمار السلبي في الستينيات، عندما لاحظ باحثو جامعة شيكاغو صعوبة، إن لم تكن استحالة، في اختيار الأسهم التي تحقق أداءً أفضل من المتوسط بشكل مستمر. وأشار هؤلاء الباحثون إلى أن تكاليف المعاملات وإدارة الصناديق تمثل عبئًا كبيرًا على العوائد طويلة الأجل.

مما يجعل الطرق التقليدية للاستثمار النشط أقل فاعلية على المدى الطويل. وقد أظهر صندوق ريكس سينكفيلد الأول المتاح للجمهور في عام 1973 أن المستثمرين كانوا منفتحين على هذا المفهوم الجديد، حيث نجح الصندوق في إدارة مليارات الدولارات خلال سنوات قليلة.

رغم أن بوغل بدأ مسيرته بالاعتماد على الإدارة النشطة، إلا أنه كان دائمًا يولي اهتمامًا كبيرًا بتقليل الرسوم والتكاليف، وكانت صناديقه منخفضة التكلفة مقارنة بمنافسيه. مع تزايد الأبحاث التي أثبتت فاعلية صناديق المؤشرات، اعتمد بوغل هذا النهج وابتكر في عام 1975 صندوق S&P 500 Index Fund، مؤكدًا أن متابعة أداء السوق بأكمله على المدى الطويل تمنح المستثمرين عوائد أعلى وتكاليف أقل، بدل محاولة التفوق على السوق من خلال الإدارة النشطة.

ببساطة، فلسفة بوغل كانت تدعو المستثمرين إلى الصبر طويل الأجل، والاستثمار البسيط والمستدام، مع تقليل التكاليف والاعتماد على أداء السوق نفسه بدلًا من المضاربة اليومية أو اختيار الأسهم الفردية. هذه الرؤية الثورية لم تغيّر فقط أسلوبه الشخصي في الاستثمار، بل ألهمت ملايين المستثمرين حول العالم لتبني الاستثمار السلبي كخيار آمن وفعّال لبناء الثروة على المدى الطويل.

كيف غيّرت صناديق المؤشرات سلوك المستثمرين حول العالم؟

قدمت فكرة جون بوغل حول صناديق المؤشرات تمييزًا واضحًا بين الاستثمار والمضاربة. فالمستثمر يركز على تحقيق عوائد مستقرة وطويلة الأجل مع تقليل خطر فقدان رأس المال، بينما يسعى المضارب لتحقيق أرباح سريعة على المدى القصير ويهتم غالبًا بسعر الورقة المالية فقط دون النظر إلى النشاط التجاري الأساسي للشركة.

👈ساعدت صناديق المؤشرات منخفضة التكلفة المستثمرين على:

1. تبني نهج طويل الأجل ومنضبط، يقلل من التردد الناتج عن تقلبات السوق اليومية ويخفض التكاليف المرتفعة المرتبطة بالصناديق المُدارة بنشاط. 
2. وكان بوغل يؤكد دائمًا أن محاولة التفوق على السوق من خلال اختيار صناديق نشطة غالبًا ما تكون أقل فاعلية مقارنة بالاستثمار في صندوق مؤشرات يحاكي السوق بأكمله.
3. بالإضافة إلى ذلك، ساعدت فلسفة بوغل المستثمرين على تقييم الأسواق بشكل منهجي، من خلال تقدير العوائد طويلة الأجل ودمج الأرباح الحالية مع النمو المتوقع، مع تعديلها حسب تقييم السوق ونسب السعر إلى الأرباح والتضخم. 
4. كما نصح بتوزيع المحافظ بين الأسهم والسندات لتقليل المخاطر، مع زيادة حصة السندات عند المبالغة في قيمة الأسهم أو التقدم في العمر. وقد أثبتت هذه الاستراتيجية نجاحها خلال فقاعة الدوت كوم، ما جعل صناديق المؤشرات خيارًا موثوقًا لملايين المستثمرين حول العالم.

هل لا تزال أفكار جون بوغل صالحة للاستثمار اليوم؟

رغم مرور عقود على ابتكاره، لا تزال أفكار جون بوغل حول صناديق المؤشرات والاستثمار السلبي صالحة وملهمة للمستثمرين اليوم. فلسفته التي تركز على الاستثمار طويل الأجل، وخفض التكاليف، ومتابعة السوق بدل محاولة التفوق عليه، ما زالت تحقق نتائج قوية حتى في أسواق اليوم المتقلبة.

تركز هذه الفلسفة على الصبر والانضباط المالي، مع توزيع المحافظ بين الأسهم والسندات بشكل استراتيجي لتقليل المخاطر، وهو نهج أثبت فعاليته خلال فترات الأزمات المالية وفترات النمو الطويلة. حتى مع ظهور أدوات استثمارية جديدة وأسواق متطورة، يظل مبدأ صندوق المؤشرات منخفض التكلفة خيارًا موثوقًا لبناء الثروة بشكل مستدام.

المبادئ التي وضعها بوغل لم تتقادم، بل أصبحت مرجعًا لكل مستثمر يسعى لتحقيق عوائد مستقرة وطويلة الأجل مع تقليل المخاطر والتكاليف.

ثماني قواعد أساسية للمستثمرين وفق فلسفة جون بوغل

1. اختر صناديق منخفضة التكلفة: تقليل الرسوم يزيد من العوائد على المدى الطويل.
2. كن حذرًا من التكاليف الإضافية للنصائح الاستثمارية: أي تكلفة غير ضرورية تؤثر سلبًا على محفظتك.
3. لا تبالغ في تقييم الأداء السابق للصناديق: استخدم الأداء التاريخي لتقدير الاستقرار والمخاطر، وليس لتوقع الأرباح المستقبلية.
4. تجنب الاعتماد على النجوم: مثل مديري الصناديق المشهورين، لأن الأداء الفردي غير مضمون.
5. احذر من حجم الأصول الكبير جدًا: الصناديق الضخمة قد تواجه صعوبة في إدارة استثماراتها بكفاءة.
6. لا تمتلك عددًا كبيرًا جدًا من الصناديق: ركّز على محفظة محددة وموزونة بشكل جيد.
7. اشترِ محفظتك الاستثمارية واحتفظ بها: الصبر طويل الأجل والانضباط أهم من التداول المستمر.
8. احرص على التوازن بين الأسهم والسندات: مع زيادة السندات كلما كانت الأسهم مبالغًا في قيمتها أو مع التقدم في العمر لتقليل المخاطر.

تستند هذه المبادئ إلى فلسفة بوغل التي ألهمت تأسيس منتدى Bogleheads ومركز جون سي. بوغل للتثقيف المالي، والذي يدعم التعليم المالي للمستثمرين وينظم مؤتمرات وطنية، كما تعاون أعضاؤه على تأليف عدة كتب لتوسيع هذه الفلسفة. ومع شعبيتها، حذر بوغل لاحقًا من تركيز السلطة التصويتية للشركات في أيدي أكبر ثلاث شركات استثمارية، مؤكدًا أن ذلك قد لا يخدم المصلحة الوطنية.